경유냐 직행이냐: BTC를 거치는 스왑은 실제로 얼마나 비싼가

2026년 11월 5일 10:03~10:05 UTC, 같은 질문을 네 가지로 던졌습니다. 100, 500, 1,000, 5,000 USDT가 각각 몇 XMR이 되는가. 한 루트는 직행이고, 나머지 셋은 먼저 BTC·LTC·ZEC로 바꾼 뒤 그 중간 코인을 XMR로 바꿉니다. 당시 현물은 XMR 636.03달러, BTC 80,397, LTC 56.20, ZEC 1,326.94였고 측정 중 카탈로그는 변하지 않았습니다. 결과는 깔끔하게 갈렸습니다. 가장 작은 금액에서는 경유가 이겼고 그보다 큰 모든 구간에서 졌으며, 세 중간 코인 중 하나는 모든 크기에서 크게 졌습니다. 이것은 잡음이 아니라 견적이 만들어지는 방식에서 곧바로 나오는 결과입니다. (XMR→USDT 출구 루트)

슬로건과 반대되는 결과부터 봅니다. 100 USDT 직행은 0.13772791 XMR, XMR당 725.72달러로 현물 636.03 대비 14.1% 프리미엄입니다. BTC 경유는 0.14274497 XMR, 700.22달러 상당으로 같은 100달러에서 3.6%(약 3.19달러)를 더 받았습니다. LTC 경유는 0.14340530으로 4.1% 좋았습니다. 그 크기에서 직행은 경쟁하지 않고 있었습니다. 잠금이 붙은 단일 루트를 제시했고 그 구간이 11.35 USDT의 고정 요금을 받습니다. 0.13772791 = (100 − F) × 0.0015536467을 풀면 F는 11.35입니다. 100달러 주문의 11%는 스프레드가 아니라 하한 가격입니다. (XMR→USDT 출구 루트)

그 하한에는 모서리가 있고 날카롭습니다. 120 USDT에서 직행은 여전히 단일 루트에 잠금이 붙어 있었습니다. 0.1685068 XMR, XMR당 712.13달러입니다. 130 USDT에서 두 번째 풀이 합류하고 잠금이 사라지며 수령액이 0.201283으로 뜁니다. 645.55달러 상당이고 인터페이스는 2위 대비 941bp 우위를 표시했습니다. 10달러를 더 내고 0.0327762 XMR을 더 받았으니 한계 가격은 XMR당 305달러로 현물의 절반 이하입니다. 130 위는 곡선의 평평한 구간, 아래는 절벽입니다. 직행 루트에서 가장 비싼 달러는 문턱 바로 아래의 달러입니다. (XMR→USDT 출구 루트)

절벽을 넘으면 순서가 뒤집히고 그대로 유지됩니다. 500 USDT에서 직행 0.776294 XMR, BTC 경유 0.766679, LTC 경유 0.768151로 각각 6.12달러와 5.18달러 손실입니다. 1,000에서는 직행 1.553118 대비 1.534966과 1.53683으로 11.55달러와 10.36달러 손실입니다. 5,000에서는 7.767704 대비 7.681263과 7.68626으로 54.98달러와 51.80달러 손실입니다. 비율로 보면 모든 크기에서 1.05~1.24%로 같습니다. 이것이 구조적 비용의 모습입니다. 보내는 금액에 관심이 없고 금액에 비례해 커집니다. 경유는 키운다고 희석되거나 협상되는 수수료가 아니라 두 번째 폭이고, 폭은 곱해집니다. (XMR→USDT 출구 루트)

견적은 비율이 아니라 직선이고, 두 숫자로 설명됩니다. 기울기와 고정 요금입니다. 500과 5,000 두 점을 맞추면 직행의 기울기는 USDT당 0.0015536467 XMR, 즉 XMR당 643.34달러이고 고정 요금은 0.34 USDT입니다. BTC 경유는 두 기울기의 곱입니다. USDT당 0.00001231354 BTC(BTC당 81,172.68달러) × 124.787366 XMR/BTC = XMR당 650.49달러입니다. 1.11% 넓고 고정 요금은 첫 구간 0.672 USDT, 둘째 구간 0.37달러입니다. LTC 경유는 650.16과 0.34 USDT로 사실상 같습니다. ZEC 경유는 655.52이지만 ZEC→XMR 구간에 19.00달러의 고정 요금이 붙습니다. 그래서 100 USDT에서 11.1%, 5,000에서도 2.2% 손실입니다. 같은 구조에 상수만 다릅니다. (XMR→USDT 출구 루트)

최저 금액은 구간마다 정해지므로 두 주문을 이으면 더 빡빡한 쪽을 물려받습니다. 첫 구간은 BTC로 14.08 USDT, LTC로 13.87 USDT를 받고, 둘째 구간은 0.00018593 BTC(14.95달러), 0.25768927 LTC(14.48), 0.02142325 ZEC(28.43)를 요구합니다. 따라서 ZEC 경유는 첫 주문에 얼마를 넣든 명목 약 28달러 미만에서는 시작되지 않습니다. 상한도 같습니다. 직행은 175,602 USDT, USDT→BTC는 534,419까지지만 BTC→XMR은 2.18508169 BTC, 약 175,600달러에서 멈추고 LTC→XMR은 1,358.69 LTC, 약 76,300달러에서 멈춥니다. 경로 전체의 천장은 둘째 구간의 천장이고 LTC→XMR에서는 첫 구간이 받아 주는 금액의 절반도 되지 않습니다. (XMR→USDT 출구 루트)

비용은 온체인에도 나타납니다. 경유는 거래 수를 두 배로 만들어 두 건이 네 건이 되고, 가운데 두 건은 직접 보내고 직접 값을 치릅니다. 중간 코인 이동은 BTC에서 141 vB이고, 당시 멤풀이 제시한 1~4 sat/vB(56,901건, 17.69 MvB)에서 141~564사토시, 0.11~0.45달러입니다. LTC에서는 같은 전송이 약 141 litoshi로 반올림 오차 수준이고, ZEC 투명 전송은 표준 10,000 zats로 0.13달러입니다. 더 큰 비용은 시간입니다. 오늘 아침까지의 BTC 15블록은 94.6분, 간격 중앙값 4.95분이었습니다. 3확인 지급은 15분을 기다린 뒤에야 두 번째 주문이 시작됩니다. LTC 15블록은 31.7분에 중앙값 78.5초, ZEC 40블록은 52.7분에 중앙값 49초였습니다.게다가 둘째 구간은 미리 고정할 수 없습니다. 14분간 표본에서 0.01230526 BTC의 견적은 1.533577~1.537139 XMR 사이를 움직였고, 0.23% 폭은 경유 비용 전체의 약 5분의 1입니다. (Zcash vs 모네로 2026 비교)

프라이버시 논점에는 직설적인 답이 필요합니다. 경유를 묻는 사람의 목적이 대개 거기에 있기 때문입니다. 경유가 바꾸는 것은 각 거래소가 보는 대상이고 그게 전부입니다. 첫 거래소는 당신의 USDT 입금을 보고 지정한 주소로 BTC를 지급합니다. 두 번째는 그 주소에서 온 BTC 입금을 보고 당신 지갑으로 XMR을 지급합니다. 각자는 같은 자금 이동의 절반씩을 쥐고, 가운데 주소가 경첩입니다. 한 번 재사용하면 두 주문이 클러스터링되고, 경유마다 새 주소를 쓰면 1.1%와 수수료를 내고 금액 자체가 되살릴 수 있는 연결을 끊은 셈입니다. 0.01230526 BTC는 둥근 숫자가 아니라 첫 주문이 지급한 금액 그대로이기 때문입니다. 연관을 끊는 것이 목적이라면 의미 있는 경유는 프라이버시 코인 내부에 있고 거래소 사이에는 없습니다. (XMR→USDT 출구 루트)

여기서 다섯 가지 규칙이 나옵니다. 첫째, 비싸다고 단정하기 전에 견적하십시오. 약 130 USDT 미만에서는 절벽의 싼 쪽이고 100에서 3.19달러를 아꼈으며 온체인 수수료는 0.11달러였습니다. 둘째, 130을 넘으면 직행 루트가 없지 않은 한 경유하지 마십시오. 5,000에서는 54.98달러를 그냥 버렸습니다. 셋째, 둘째 구간에 큰 고정 요금이 붙는 코인을 경유하지 마십시오. ZEC의 19달러는 두 크기로 맞춰 보면 즉시 보입니다. 넷째, 가격만 아니라 시계를 세십시오. BTC 경유는 두 번째 주문까지 약 15분을 더하고 각 주문에는 30분 입금 창이 따로 있습니다. 다섯째, 환불 주소를 주문마다 두 개 두십시오. 첫 구간의 환불 주소를 둘째 주문 주소로 쓰면 싼 루트가 비싼 사고가 됩니다. 모든 수치는 2026년 11월 5일 10:03~10:05 UTC 스냅샷이고 실제로는 주문 페이지의 실시간 견적이 기준입니다. (XMR→USDT 출구 루트)